В воскресенье, 2 марта, банки должны были взахлеб благодарить Владимира Путина, накануне внесшего в Совет Федерации запрос о возможности ввода российских войск на территорию Украины и тем самым обеспечившего их ажиотажным спросом на валюту. Столкнулся с ним и Банк России, вынужденный обновить исторический максимум по евро, на этот раз перешагнувший символически значимую отметку в 50 рублей (50,15 руб./евро).

Но украинский фактор – лишь одна из причин девальвационного тренда, который распространяется не только на российский рубль, и причина далеко не самая значительная. Еще в 2013 году рубль, подобно валютам других стран-экспортеров, постепенно слабел в ожидании сокращения программы “количественного смягчения”, проводимого ФРС США, а также замедления роста китайской экономики. В декабре ФРС объявила об уменьшении объемов QE3 с января 2014 г. Инвесторы стали возвращать деньги на американский рынок, играя на ослабление локальных валют.

Доллар по отношению к рублю укреплялся, но евро укреплялся сильнее, еще 25 января обновив исторический рекорд (46,89 руб/евро вместо 46,83 руб./евро февраля 2009 г.).

Фундаментальными факторами ослабления рубля выступали стагнация российской экономики и отток капитала, усиленный действиями ФРС:

в январе – 17 млрд долл., в феврале –13 млрд., при том, что годовой прогноз МЭР – 35 млрд долл. Тактически против рубля сыграли и действия Минфина, начавшего в рамках планового перечисления нефтегазовых доходов в Резервный фонд покупать у ЦБ валюту на 3,5 млрд руб. в день.

Для того, чтобы сбить панику, ЦБ пришлось прибегнуть к экстремальным средствам: в ход пошла валютная интервенция в размере 11,27 млрд долл., что стало абсолютным рекордом. Во-вторых, ЦБ поднял ключевую ставку (по которой предоставляется ликвидность банкам) сразу на полтора процента - с 5,5% до 7%, укрепляя рубль не только в краткосрочной, но и в среднесрочной перспективе – но и рискуя затормозить и без того исчезающе малый экономический рост. В-третьих, объем валютных интервенций, при котором происходит сдвиг коридора бивалютной корзины на 5 копеек, увеличен с 350 миллионов до полутора миллиардов долларов. Наконец, Минфин приостановил покупку валюты для Резервного фонда.

Решениями по ключевой ставке и увеличению объемов валютных интервенций ЦБ в корне изменил политику прежних месяцев, направленную на переход к полностью рыночному курсообразованию. “Чрезвычайность” этих мер названа временной. ЦБ будет защищать рубль, чтобы снизить угрозу роста инфляции, которая может подорвать уровень потребления и окончательно похоронить надежды на вменяемую ставку кредитования.

Впрочем, нет худа без добра: федеральный бюджет в 2014 г. Рассчитан, исходя из курса доллара в 33,4 рубля. Падение курса на один рубль приносит в бюджет дополнительные 180 млрд.

Такой же логикой руководствовался и Нурсултан Назарбаев, проведший одномоментную 19%-ную девальвацию тенге. Фундаментальные причины девальвации тенге совпадают с причинами девальвации рубля: сворачивание QE3 и высокие девальвационные ожидания рынка.

А вот юань рекордно подешевел на 1% совсем по другой причине: Народный банк КНР действует не реактивно, а проактивно: снижение курса национальной валюты – это, во-первых, шаг по охлаждению финансового рынка от спекулятивных вложений в стабильно дорожавший юань, а во-вторых – мера по повышению гибкости валютного коридора, необходимая для превращения юаня в валюту международных расчетов.

Источник: компания "Неокон"

Финансы и кредит